在資本市場，京東方是一家備受詬病的上市公司。作為國產液晶面板制造龍頭企業，京東方自2001年上市以來從資本市場累計融資262億元，最新的再融資計劃是460億元，而累計給投資者的現金分紅僅有6650萬元，公司累計經營虧損53億元，股價跌幅接近90%，有觀點認為京東方是融資黑洞的代表公司。不過筆者認為，或許需要從一個更廣的角度來看待京東方的價值和“京東方現象”。
京東方所在的液晶面板行業無疑是一個典型的高資本投入的重資產行業，由于技術升級較快，為了不被淘汰，行業參與者需要不斷地追加巨額投資。據統計，從2002年以來，日系液晶面板巨頭夏普的資本開支達1500億人民幣，韓國液晶巨頭LGD的資本開支更是高達2100億元。作為行業追趕者，京東方上市以來的累積資本開支則達650億元。激烈的競爭格局令不少參與者折戟沉沙，臺灣的友達和群創兩大面板企業先后在2008年和2010年出現收入滯漲，最近4年累計凈虧損500億元人民幣。甚至原先的領先者日本夏普的情況也如出一轍，收入在2008年即見頂，最近兩年累計虧損550億人民幣，已無實力繼續這種高額投入的“軍備競賽”。
可喜的是，以京東方、華星光電為首的本土企業并沒有湮沒在這一殘酷的角逐中，而是隨著巨額資本開支的投入和不斷的技術追趕，大幅縮小了與日韓領先者的技術差距。從2010年以來，本土企業開始量產6代線，并加快建設8.5代線，資本投入遠超臺灣和日本企業，直追韓國。專業機構DisplaySearch統計并預測，中國大陸面板在全球市場的占有率將從2012年的9.9%躍升至2014年的18.6%，國內電視液晶面板的海外采購比例從2013年開始大幅下降。隨著韓系巨頭將重心轉向OLED，國內LED液晶面板行業去年甚至出現了難得的高盈利。
再來看看“京東方們”所創造價值吧。首先是產業拉動。中國液晶面板趕超和崛起呈現良好態勢，對國家產業戰略布局而言，不僅彌補了產業短板，逐步打破了日韓企業對我國的“面板技術封鎖”，也帶動了相關產業集群的國產化進程，以往不得不依賴進口的玻璃基板、偏光片、光學膜等關鍵原材料，目前已經開始國產化進程；其次是消費者受益。隨著國產面板企業加入全球競爭，液晶電視價格呈持續大幅度的下跌。5年前46寸液晶電視價格至少在萬元以上，現今已經跌破3000元，可見國內面板產業的發展已然惠及千家萬戶。
所以京東方的價值，要從幾個方面來綜合衡量。對股市投資者來說，這十幾年的投資是價值毀滅，但是對國家產業拉動，創造GDP，創造就業和大量稅收來說，則是有價值的，這也解釋了為何京東方這些年得到了北京、安徽、四川等多省市政府的強力支持，除了土地和資金入股，光是財政補貼就拿了30多億元。如果計算消費者得到的好處，那就十分巨大了。
當然，從國外資本市場的經驗看，類似京東方這樣不斷大額融資，同時又常年虧損的企業，通常股價早就遠遠低于凈資產，早就喪失股市融資能力了。而依賴中國股市的低價股定價的缺陷，京東方卻可以不斷地低成本融資。這是一個頗具諷刺意味的案例，國內資本市場盡管有很多弊端，但在一些需要不計成本拼投入和拼虧損承受力的領域，中國資本市場反而成為中國企業的一種競爭優勢。
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