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　　臺積電于4月17日下午召開法說會，2014年1季度營收1482.2億新臺幣，同比增長12%，環比增長1.6%，毛利率47.5%，EPS1.85元。預估第二季在1800億到1830億之間，環比增長21.4-23.4%，超出市場預期的18％。

　　點評：

　　?  臺積電是行業風向標，數據有很強代表性：臺積電是半導體制造環節的龍頭，全球先進制程的代表，其數據及展望具有很強的代表性和指引性。1季度傳統淡季仍然交出靚麗業績，超市場預期，表明行業景氣度高。

　　?  調高行業增速預測，看好半導體行業增長：臺積調高對全球半導體產業的成長預估由5%上調至 7%，IC設計由8%上調至9%，晶圓代工由10%上調至14%，驗證了我們對半導體行業的判斷。我們仍維持2014年全球半導體增長8-10%、國內半導體增長20%的判斷。

　　?  2季度智能終端旺季到來，庫存回補：Q1半導體庫存天數降至低位，客戶于近期開始展開強勁的庫存回補，而今年中半導體庫存就可望回歸正常水位。目前整體市場趨勢是中低端智能手機是成長主流，不過就臺積來講成長主要是由于在高端智能手機持續取得新客戶所致。

　　?  投資建議：臺積電數據及展望再次驗證了我們對半導體行業基本面的判斷，今年是半導體大年，基本面有支撐。而國內半導體進口替代正在進行，又有政策催化劑，我們重申對半導體行業的“推薦”評級，重點推薦長電科技，看好中芯國際、 士蘭微、華天科技、晶方科技、同方國芯。智能終端旺季到來，產業鏈迎來一波反彈機會，彈性最大的是欣旺達、露笑科技、立訊精密、大族激光，建議逢低介入。

　　?  風險提示：半導體行業景氣低于預期、智能終端銷量低于預期。