蘋果增量創新和并購帶來的投資契機。上周電子板塊表現居前，尤其蘋果產業鏈表現相對較佳，我們重點推薦的立訊、大族、錦富等均大幅跑贏。在經歷4 月財報季的調整之后，進入5 月，市場對蘋果新品備貨周期開始變得樂觀，尤其對參與增量創新如無線充電、藍寶石等的龍頭公司以及MEMS鏡頭專利、可成金屬件主題聯動公司，蘋果收購Beats傳聞亦掀起波瀾，而國內宏觀數據的進一步惡化亦使得機構相對更傾向于配臵如電子這樣出口占比高、技術更新快的成長板塊。
我們認為，整體市場回調中選股正如大浪淘金，抗跌及企穩后的彈性均需考慮，而優質業績和長線空間仍是布局王道，當前可重點把握參與蘋果增量創新和并購帶來的投資機會：1、立訊精密仍是最優選擇，不僅一季報及半年展望大超預期，且受益蘋果、谷歌等消費電子創新業務爆發和智能汽車、通信布局超預期，三年高增長亦確立，長線市值空間較大，值得繼續堅守；2、其次是大族激光，雖一季報較為平淡但市場已有一定預期，而受益蘋果和藍寶石業務放量，二、三季度業績望環比大幅增長，其長線亦受益激光微加工和高功率趨勢，近期回調將提供逢低介入機會；3、我們前期底部推薦的錦富新材上周大幅上漲，Q1 不錯業績證明其在逆襲之中，今年逐季環比上行和高速同比增長已較為確定，低估值且新業務布局如與四維合作全息地圖和藍寶石納米壓印及設備亦有亮點；4、對于超跌白馬，安防海康威視雖市場仍質疑其長線空間和減持，但擁有超預期業績和低估值以及潛在互聯網合作彈性，使其不失為抗跌品種；處于戰略調整期的大華股份和歌爾聲學因財報展望不佳以及Beats等突發事件表現相對一般，后續上行大華仍需關注后續系統集成業務轉型進度和互聯網業務布局，而歌爾聲學亦需關注后續非聲學業務和潛在外延布局；5、我們仍看好LED板塊的大趨勢，雖個股分化較大但現階段把握龍頭仍是較好選擇，繼續看好三安光電和陽光照明，并可關注潛在迎來拐點的德豪潤達；6、三個小股票：我們前期組織調研并底部提示的漫步者，其受益蘋果收購Beats主題聯動，耳機和汽車音響業務將是未來增長極，持有的充足現金望助力其國際化聲學布局，超跌有彈性；我們上周亦拜訪了興森科技和安居寶，興森的傳統業務拐點趨勢明確且長線受益IC載板國產化大趨勢，安居寶的彈性仍可留意城市停車咪表項目的進展。
蘋果收購Beats分析。上周五金融時報傳出蘋果潛在32 億美金收購Beats，我們點評如下：1、傳聞經驗證我們產業鏈確認屬實，HTC賣Beats是按10 億美金估值，而Apple按32 億美金購買，已證明Beats在聲學的品牌和技術價值，其在13 年占據美國高端耳機約6 成市場，主力做頭戴式即大家常見2B耳機，亦有部分耳塞耳機；2、蘋果投資Beats的目標包括獲得高端耳機客戶、技術團隊和流媒體服務，未來望在產品組合加大頭戴式耳機的比重；3、對現有供應鏈的影響兩方面，一是蘋果加大聲學投入，蛋糕將變大，二是供應鏈將進一步整合，Beats主要做設計，據我們渠道了解，其代工廠商中頭戴式為創新所主導，而耳塞臺灣美律和致伸各有介入；現有蘋果耳機代工廠主要是豐達和歌爾，以及立訊望介入下一代高端耳塞的高保真線材；我們認為，如果歌爾如能加強頭戴式研發并在供應鏈競爭中獲勝，將會受益蛋糕變大，反之將受一定影響，而立訊不論供應鏈如何競爭，將潛在受益于蘋果在高品質聲學投入加大；此外，蘋果收購Beats帶來A股產業鏈主題聯動，我們前期調研和底部提示的漫步者即是不錯標的，其耳機和汽車音響業務將是未來增長極，持有的充足現金望助力其國際化聲學布局，超跌有彈性，其他主題標的還有奮達、國光等。
