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　　公司是OLED產(chǎn)業(yè)鏈真正有業(yè)績(jī)的上游材料標(biāo)的： 17 年以來(lái)OLED在中小領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解 17 年以來(lái) OLED 材料廠商訂單量明顯增加。公司 17 年常州一期項(xiàng)目市場(chǎng)拓展已重點(diǎn)放到膠帶領(lǐng)域，圍繞OLED產(chǎn)業(yè)鏈，公司已布局OLED顯示模組中使用的超薄雙面膠帶、OLED觸控模組中使用的 OCA 膠帶以及OLED 偏光片中的光學(xué)膜等一系列產(chǎn)品（目前均完全依賴(lài)進(jìn)口），并且已經(jīng)通過(guò)一線(xiàn)客戶(hù)的認(rèn)證開(kāi)始批量出貨，將充分受益于OLED 產(chǎn)業(yè)鏈的高速發(fā)展，我們保守預(yù)計(jì) 17 年 OELD 相關(guān)訂單將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī) 1 億元左右， 成為公司今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源，是目前OLED 產(chǎn)業(yè)鏈中真正有高盈利、大利潤(rùn)的上游材料標(biāo)的。

　　鋁塑膜產(chǎn)品快速放量中： 鋁塑膜由于壁壘極高，目前是軟包鋰電池五大材料中國(guó)產(chǎn)化程度最低的一環(huán)。隨著國(guó)家對(duì)動(dòng)力電池能量密度以及輕量化越發(fā)嚴(yán)格的要求，我們預(yù)計(jì)軟包鋰電池的滲透率還將不斷提升，到 2020 年需求將達(dá)到 2億平米。公司鋁塑膜產(chǎn)品現(xiàn)已切入動(dòng)力電池領(lǐng)域，目前已經(jīng)成為多氟多(21.680, -0.33, -1.50%)、江西孚能的第一大供應(yīng)商，正在加速推進(jìn) A123、 LG 等主流廠商的產(chǎn)品導(dǎo)入，預(yù)計(jì)17 年鋁塑膜產(chǎn)品年銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn) 1500 萬(wàn)平米，其中動(dòng)力客戶(hù)占比有望提升至50%，由于動(dòng)力電池上的鋁塑膜毛利率明顯高于 3C 類(lèi)電池， 17 年公司鋁塑膜業(yè)務(wù)在產(chǎn)品售價(jià)和盈利上將迎來(lái)明顯提升，我們預(yù)計(jì) 17 年公司鋁塑膜的產(chǎn)品盈利有望達(dá)到 4000 萬(wàn)元左右。

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案通過(guò)，高業(yè)績(jī)考核目標(biāo)彰顯信心： 17 年 4 月公司完成了股票期權(quán)首次授予登記，向 207 名高管及中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干授予 997 萬(wàn)份股票期權(quán)，占公司總股本的 1.98%，行權(quán)價(jià) 20.5 元/股，行權(quán)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以公司 16 年凈利潤(rùn)為基數(shù)， 17-20 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于130%、 330%、 590%和 990%。此次股權(quán)激勵(lì)是公司暨此前發(fā)布員工持股計(jì)劃參與非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目后對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)及核心骨干人員的再次激勵(lì)措施，公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。

　　投資建議：公司常州基地三大新材料項(xiàng)目下游分別對(duì)應(yīng)手機(jī)及筆電、液晶顯示、新能源鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間大，技術(shù)壁壘高，國(guó)產(chǎn)化需求迫切。公司資源整合能力極強(qiáng)，采取與日本成熟企業(yè)技術(shù)合作及直接并購(gòu)的方式較國(guó)內(nèi)企業(yè)從零開(kāi)始產(chǎn)業(yè)化確定性高，同時(shí)積極整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)將打造成新材料平臺(tái)型公司。到 2020 年公司電子功能材料三期項(xiàng)目將全部滿(mǎn)產(chǎn)，預(yù)計(jì)三期總營(yíng)收將達(dá)到 50~60 億元。我們預(yù)計(jì)公司今年業(yè)績(jī) 1.5 億元左右，未來(lái) 4 年復(fù)合增長(zhǎng)翻番，是化工新材料為數(shù)不多的高成長(zhǎng)標(biāo)的。我們預(yù)計(jì)公司 17-19 年EPS 分別為 0.31、 0.64、 1.01 元，維持買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 30 元，繼續(xù)堅(jiān)定推薦。