四川長虹以合資方式推動的PDP顯示屏及模組項目正式開始量產，向上游拓展有望顯著提升公司產品的盈利能力。而高收入規模之下，毛利率的恢復可能會帶來較大的業績彈性。
四川長虹 1月19日發布關于控股子公司四川虹歐的PDP顯示屏及模組項目進展公告。根據公告可知，四川長虹于09年7月31日公開發行30億元可轉換公司債券中的10億元已經投入于四川虹歐的PDP顯示屏及模組項目，增資完成后，四川長虹占其股份比例約61.48%，為控股股東。另外，截至2010年1月，四川虹歐的PDP顯示屏及模組項目的產品月綜合良品率已達80%以上，單日最高綜合良品率達到91.21%，項目于1月進入全面量產階段。
涉足上游將改善黑電業務毛利率。近年來，四川長虹由于對上游滲透力度不足，導致黑電業務毛利率(約16.5%)落后于可比的行業內海信電器的18.9%、TCL 集團的18.4%及深康佳A的18.3%等公司的毛利率水平。在液晶電視整個價值鏈中，液晶電視模組(LCM-TV)占整個價值鏈的比例高達35%-40%，液晶電視模組和整機制造合并占整個價值鏈的70%。此番四川長虹合資推動PDP顯示屏及模組項目，通過實施液晶電視整機與模組的一體化設計、生產，不但有效延伸液晶電視價值鏈，還可獲取更大增值空間和更高的盈利水平。而且從行業的發展趨勢看，向上游延伸已經被證明是可行的提升產品盈利水平的路徑。
從白電業務抽身，有利于專注黑電。四川長虹已于09年四季度將長虹空調和中山長虹股權出售給美菱電器 ，一方面是履行收購美菱電器時所做的承諾，規避與其在白電產業同業競爭的風險，另一方面也標志著公司開始放棄空調業務。從行業競爭分析，國內空調市場的寡頭格局已十分明確，長虹作為行業的跟隨者，無論在規模還是在研發水平及品牌號召力等方面均處于劣勢，盈利能力并不突出。09年上半年，公司的白電業務收入為29.57億元，同比下滑10.37%。盡管中報并未分拆冰箱和空調業務，但考慮到美菱冰箱上半年收入為24.30億元，同比增長9.1%，毛利率達29.4%；估算下來，公司的空調業務降幅達50%，遠超行業平均，同時毛利下滑約80%。因此，將冰箱業務的重心置于美菱電器且退出空調業務，反而有利于公司專注黑電業務，對長期發展有益。
未來業績彈性較高。根據中報數據，四川長虹的主要利潤來源有三塊，國虹通訊貢獻3,217萬元，華意壓縮貢獻1,375萬元，美菱電器貢獻657萬元。彩電作為真正的主業，并未體現其盈利能力。隨著PDP項目的上量，公司整體彩電業務的盈利能力有望在2010年得到較大提升，低毛利率和高收入規模決定了公司存在較高的業績彈性。
三季報顯示，公司09年1-9月實現營業收入217.35億元，同比增長1.25%；凈利潤8,331.15萬元，同比增長-29.29%；攤薄每股收益0.04元。
截至發稿時為止，四川長虹股價7.34元，較前一交易日跌0.41%。
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